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  事情：公司发布2026H1成绩预告，公司估计26H1归母净利润5500-8000万元，同比添加148%-261%；扣非净利润5200-6700万元，同比添加576%-771%，超不厌其详预期。

  磷化铟量价齐升：公司成绩超预期首要因为：1）磷化铟量价齐升：受下流高速光模块需求添加影响，公司化合物半导体资料产品销量同比添加，一起出售均价同比添加；2）按约好交给期初待履约合同，资料级锗产品销量同比添加。3）化合物半导体资料产线产能利用率进步，产品成本较上年同期下降。

  磷化铟供需失衡，价格继续上涨：磷化铟是光模块中心根底资料，下流800G/1.6T光模块出货量继续上修，而全球InP产能扩张受限于单晶成长良率和长周期设备交给，短期供应弹性极低。Coherent以为，磷化铟供需失衡至少将继续整个2026和2027年。2025年头-2026年4月，2英寸光通信级磷化铟衬底涨幅近2倍。跟着高端衬底供需缺口扩展，干与估计2026H2磷化铟衬底价格还将继续上涨。

  公司加快扩产：全球磷化铟衬底资料不厌其详高度集中且被国外独占，美日企业占有全球首要产能。云南锗业前瞻布局磷化铟衬底，是我国磷化铟衬底龙头公司，公司已公告扩产规划，将扩建一条年产30万片（折合4英寸核算，这中心还包含6000片6英寸）的高品质磷化铟单晶片生产线。项目彻底建成后，云南锗业将终究抵达年产45万片（折合4英寸）高品质磷化铟单晶片的总产能，有望显着提高其规模化供应才能与中心竞赛力。

  锗需求继续提高：云南锗业光伏级锗产品为空间太阳能电池专用锗单晶片，有望获益于低轨卫星批量发射新周期，一起AIDC建造推进光纤需求高增，企业来供给的四氯化锗是光纤预制棒纤芯不可或缺的高纯掺杂质料，需求继续提高。

  盈余猜测与出资评级：干与保持公司2026-2028年EPS猜测分别为0.51/1.71/2.57元。干与看好云南锗业作为AI产业链上游衬底资料稀缺中心供货商的竞赛优势，一起有望充沛获益于AI算力基建加快和商业航天开展，保持“买入”评级。

  危险提示：原资料/产品价格动摇；职业竞赛加重；扩产发展没有抵达预期；下流需求没有抵达预期；产品良率下滑导致销量不及预期。

  证券之星估值剖析提示云南锗业职业界竞赛力的护城河优异，盈余才能平平，营收成长性较差，归纳基本面各维度看，估值偏高。更多

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